ESG风险观察｜零食行业内卷，三只松鼠跨界能否跨动供应链

齐鲁晚报·齐鲁壹点 记者 张洁清

为及时有效监测企业在社会、环境、治理等方面的风险，齐鲁晚报·齐鲁壹点将通过壹点智库品牌大数据平台，定期跟踪、监测和评价A股上市公司的ESG风险，并进行重点报道。

5月19日—5月25日，本周有1124家A股上市企业被央媒省媒报道过敏感信息。与上周相比，敏感信息量下降的有933家，信息量增加的有776家。

本期ESG风险敏感信息涉及品牌形象、商业决策、行业竞争、供应链等问题。从ESG层面分析，主要涉及社会（S）、治理（G）维度的关键绩效指标。

涪陵榨菜业绩承压下布局休闲零食

作为国内榨菜行业龙头，涪陵榨菜（002507.SZ）近年面临显著增长瓶颈。据《南方都市报》报道，公司2024年年报，其2024年营收23.87亿元，同比下滑2.56%；归母净利润7.99亿元，同比下滑3.29%。核心榨菜业务收入占比85.64%，但同比下滑1.5%，萝卜、其他产品收入降幅超20%，仅泡菜业务实现增长（占比9.64%）。2025年一季度，营收7.13亿元（同比-4.75%），净利润微增0.24%，但扣非后净利润微降0.62%，业绩承压态势未改。

为破局，涪陵榨菜加速布局休闲零食领域，包括自研的“小脆口”产品和其他定制型产品，还包括品牌联营的“开味说”多种口味花生，并计划持续创新渠道。事实上，公司早在2015年便试水牛肉干、豆腐干等零食，因市场饱和、产品同质化失败；2022年推出减盐30%的榨菜芯产品“翠小菜”，但销售额仅百万元，目前主流电商平台已下架。

2025年4月公司宣布拟收购四川味滋美食品科技51%股权。味滋美专注川式复合调料与预制菜，涪陵榨菜称此举将“丰富产品矩阵、完善渠道”，但交易价格及整合效果尚待观察。

休闲零食行业竞争已进入存量阶段，头部品牌市占率（CR5）不足20%，价格战频发。良品铺子（603777.SH）2024年亏损4610万元，扣非后亏损7476万元；来伊份（603777.SH）同期亏损超7500万元，均提及“消费降级与行业内卷”压力。

对消费者来说，“榨菜=配菜”的固有认知构成壁垒。电商平台消费者对“小脆口”的评价集中于“下饭”“早餐配餐”，其需在产品差异化、年轻群体触达上强化投入，方能在“神仙打架”的零食赛道立足。

三只松鼠跨界做卫生巾、啤酒

同为传统食品企业，三只松鼠（300783.SZ）的跨界动作更显大胆。据每日经济新闻报道，三只松鼠在坚果主业外，已孵化卫生巾、洗衣液、啤酒、母婴用品、宠物用品等33个子品牌，试图切入万亿元快消市场。此举被部分舆论质疑“不务正业”。

针对争议，公司创始人章燎原曾公开表示，多元化布局是基于对消费趋势的判断——年轻消费者需求日益细分，单一品类难以满足全场景需求。企业需从“坚果品牌”向“综合型快消品牌”转型，通过多品类协同挖掘新增长点。例如，卫生巾等个护、日化产品与坚果消费群体高度重合，可通过供应链与渠道复用降低成本。

跨界亦有挑战。快消品领域细分赛道竞争激烈，且消费者对三只松鼠的认知仍与“坚果”强绑定，跨界产品可能面临“既不专业又不聚焦”的质疑。

从坚果到卫生巾、啤酒的跨界，对三只松鼠的供应链管理能力构成严峻考验。坚果生产线以食品级标准为主，涉及原料筛选、恒温仓储、防潮防虫等流程，而啤酒生产需攻克发酵工艺、无菌灌装等技术壁垒，卫生巾更涉及无纺布、吸水树脂等化工材料供应链——三者在原料采购、生产设备、质量管控体系上几乎无共通性。

三只松鼠相关负责人表示，卫生巾初期将找第三方工厂代工，那其他的跨界产品也应该会采用贴牌代工模式，代工企业资质与品控能力会遭遇消费者质疑。贴牌模式虽能快速铺开品类，但缺乏自主生产线的品控话语权，可能导致质量、品质问题，长期恐透支“三只松鼠”母品牌信任度。